收入降19%、利润增72%，舍得酒业离收入止跌还有多远？
10月28日，舍得酒业披露2026年第三季度财报，单季营收8.09亿元，同比下滑19.18%；归属于上市公司股东的净利润为4955.14万元，同比增长72.44%。前三季度累计营收30.95亿元，同比减少16.38%；净利润1.95亿元，同比下滑58.76%。
从单季表现来看，舍得酒业第三季度经营状况较前期明显好转，尤其利润端呈现修复迹象。
舍得酒业表示，第三季度利润增长源于持续优化产品结构、加强成本费用管控，营业成本及相关费用降幅大于收入降幅。前三季度利润减少主要因销售收入下降。
在白酒行业持续调整背景下，舍得酒业的业绩修复态势能否延续？
01 费用管控推动利润回升
当前舍得酒业的业绩修复聚焦产品与费用两端。公司拥有次高端品牌“舍得”、大众品牌“沱牌”，以及超高端品牌“天子呼”“舍不得”“吞之乎”和中端品牌“陶醉”。
兴证证券研报指出，舍得酒业持续聚焦产品力、品牌力、渠道力、组织力“四力提升”，践行“渠道向下，品牌向上，全面向C”策略；产品方面，坚持品味、舍之道、T68、藏品四大核心单品，其中品味以价为先，依托庆典承接核心市场宴席场景，同时通过舍之道、T68在大众价格带创造增量，并探索舍得自在等低度产品。
舍得酒业的产品结构仍面临压力。2026年前三季度，中高档酒收入21.08亿元，同比减少20.74%；普通酒收入6.28亿元，同比增长0.34%。据国金证券，第三季度中档酒收入5.7亿元，同比减少17%；普通酒收入1.3亿元，同比减少28%。可见，第三季度普通酒结束了此前两位数增长，中高档酒下滑幅度略有收窄。
收入端承压也与舍得酒业主动控量稳价相关。在2026年半年报中，公司表示适度控制发货，积极支持经销商消化库存。值得注意的是，高盛预测酒企将维持更严格的发货纪律，持续推动渠道去库存，这会使短期报表销售额走弱，但有助于改善渠道库存健康。
同时，舍得酒业加大费用管理。2026年前三季度，销售费用8.34亿元，同比增长1.1%；管理费用2.82亿元，同比减少26%；研发费用4013.23万元，同比减少31.39%。
数据显示，2026年前三季度，舍得酒业净利率同比下降6.55个百分点至6.14%；毛利率同比下降2.4个百分点至62.69%。单看第三季度，净利率同比增加3.1个百分点至5.93%；毛利率同比增加4.71个百分点至66.8%。
显然，第三季度毛利率与净利率同步改善，是利润端修复的直接支撑。但从前三季度整体盈利水平看，净利率与毛利率仍同比下滑，说明收入端压力未完全缓解，盈利修复持续性有待后续动销表现与收入规模企稳验证。
02 省内、省外均承压
作为川酒“六朵金花”之一，舍得酒业面临省内与省外共同的增长压力。
2026年前三季度，省内收入9.36亿元，同比减少10.9%；省外收入17.99亿元，同比减少19.47%。拉长时间看，从2024年起，省内、省外收入均下滑。2023年-2025年，省内收入分别为18.83亿元、15.11亿元、12.06亿元，同比增长16.82%、-19.72%、-20.19%；省外收入分别为46.78亿元、32.77亿元、26.46亿元，同比增长15.65%、-30.03%、-19.25%。
整体趋势显示，舍得酒业在省外面临更大挑战。核心单品品味舍得卡位次高端价格带，是白酒行业受冲击最严重的价位之一。
华创证券表示，次高端以商务团购场景为主，总体持续承压下滑。国金证券指出，次高端价位正面临上下双向挤压：向上，高端名酒价格下探（如五粮液、国窖批价松动）压缩次高端空间；向下，区域龙头在百元价位稳固（如今世缘淡雅、迎驾洞6、古井古5/古8等）形成底部支撑。
舍得酒业全国品牌根基较高端名酒与强势区域酒企仍显薄弱，面对上下夹击，既要守住存量份额，又要推动全国化突破，经营压力更为突出。
即使在根基稳固的四川大本营，舍得也面临本土酒企激烈卡位竞争。五粮春、泸州老窖特曲、水晶剑、红花郎、井台等产品均是品味舍得的竞争对手。
在省内、省外均面临挑战下，舍得酒业加强C端培育。2026年半年报显示，公司不断加强对市场、渠道及消费者的研究与运营，在服务上千家一级经销商及数万家烟酒店渠道为核心终端的基础上，拓展电商、C2M、企业团购、现代商超、餐饮等新渠道，全渠道销售能力不断提升，并通过生态融通、数字化会员体系、消费者俱乐部、社群营销等模式，持续提升C端用户运营能力。
2026年前三季度，电商销售收入4.98亿元，同比增长10.63%。批发代理收入22.38亿元，同比减少21.07%。电商渠道规模虽不及批发代理，但增速更高，成为增量之一。
03 次高端消费尚未恢复
高盛在白酒行业三季度前瞻研报中判断，随着行业情绪改善，2026年第三季度经营趋势将较第二季度环比好转，但压力仍在；同时判断第三季度将成为中国白酒行业盈利低谷，酒企会继续合理控制发货，将渠道库存健康置于短期收入增长之上。
高盛还指出，在2026年上半年短暂下滑后，7月至8月超高端白酒销售复苏信号强于中高端。最新月度数据表明，超高端销售更有韧性，中高端恢复更缓慢，仍需等待更广泛需求复苏和更精简渠道库存。
对以次高端为核心价格带的舍得酒业而言，这意味着收入端压力短期内难以缓解。
值得一提的是，舍得酒业在9月底完成新一届董事会选举。唐珲成为董事长，并继续担任总裁。李安华、罗超为副总裁；钟龄瑶为首席财务官；张伟为董事会秘书。
其中唐珲和李安华有多年快消产品工作经历。唐珲2023年12月受聘担任总裁，此前历任宝洁（中国）四川省、甘肃省客户经理、福建省区域经理、广东省区域经理、山东及安徽省大区经理、分销商通路渠道运营中心总经理，宝洁西部大区总经理，宝洁大中华区织物护理事业部营销总经理，宝洁大中华区分销商渠道销售副总裁，宝洁大中华区口腔护理事业群总裁，豫园股份总裁高级助理。
李安华历任宝洁(中国)区域客户经理，宝洁大中华区便利店渠道全国销售总监、口腔护理品类销售副总裁，北京三元食品股份有限公司首席增长官。
显然，舍得酒业希望借助管理层在快消行业的销售与运营经验为白酒市场动销破局、渠道效率提升与全国化布局注入新动能，通过成熟的快消渠道运营体系与消费者运营思路，破解次高端受挤压、收入端承压的经营难题。
尽管舍得酒业第三季度利润恢复同比增长，但主要靠成本费用管控驱动，收入端尚未止跌。同时，次高端消费需求减弱，使舍得酒业持续面临省内省外收入下滑。要实现可持续业绩修复，仍需收入端企稳与利润端改善同步兑现。
本文来自微信公众号“征探财经”，作者：征探君，36氪经授权发布。